Nakit Akış

Tahmini Nakit Akışı Tahmini Zor Olduğu Tahviller
Beklenen nakit akışlarını tahmin etmek güç olan tahviller üç kategoriye ayrılır:

  1. İhraç eden veya yatırımcının bir seçeneği olan veya müdürün ödenmesi için sözleşme bitiş tarihini değiştirme hakkı. Bunlara çağrılabilir tahviller, döşeme tahvilleri, MBS'ler ve ABS'ler dahildir.
  2. Kupon ödeme oranının bazen, referans oranları, fiyatları veya döviz kurları gibi değişen değerleri içeren bir formüle dayandırıldığı tahviller. Değişken faizli bir tahvil, bu tür bir kategoriye örnek olur.
  3. Yatırımcı, hisse senedini, hisse senedini değiştirme veya değiştirme opsiyonu olan tahviller.

Bu tür tahvillerin nakit akışlarını tahmin etmede karşılaşılan problemler arasında şunlar bulunmaktadır:

  1. İhraç eden veya yatırımcının sözleşme vadesinin değiştirilme hakkına sahip olduğu bonolar anapara ödemeleri, tahviller gelecekteki faiz oranları tarafından etkilenebilir. Oranlar gerilerse, bir şirket daha düşük bir maliyetle yeni tahviller çıkarabilir ve eski tahvilleri arayabilir. Aynı şey MBS'ler ve ABS'ler ile olur. Oranlar gerilediğinde, borçlular kredilerini daha ucuz fiyatlarla yeniden finanse etme hakkına sahiptir. Bu, tahvilin belirtilen vade tarihinden önce ödenmesine neden olur.
  2. Oranlar arttıkça, oranlardaki artış güvenlik fiyatını koyun fiyatının altında tuttuğunda, satışa sunulan bir şirket tahvilin fiyatına istinaden satılabilir.
  3. Kupon ödeme oranının, bazen değişen değerlere sahip bir formül temelinde sıfırlandığı tahvillerde, oran her zaman diğer değişkenlere göre değişmekte olduğundan, nakit akışlarını tahmin etmek zordur. Ayrıca, yatırımcıyı hisse senedi için dönüştürme veya değiştirme opsiyonu veren tahvillerde, nakit akışları, yatırımcı, sabit gelir güvencesini eşitlik için değiştirmenin daha karlı olacağına karar verdikten sonra tamamen duracaktır. Yatırımcının bunun ne zaman gerçekleşeceğine dair kesin bir fikri olmayacak ve tahvilin vadesine kadar nakit akışını değerlemeyi zorlaştırıyor.
  4. Tahvilin değeri, tahvili geri getiren menkul kıymetlerin performansına dayandığından, tahvillerin bu menkul kıymetlere dönüştürülüp dönüştürülmeyeceğini belirlemek güçtür.

Uygun Faiz Oranlarının Belirlenmesi
Yatırımcının kabul etmesi gereken minimum faiz oranı, risksiz tahvil için piyasada bulunan getiri veya aU için Hazine piyasasıdır. S. yatırımcı. En sık kullanılan Hazine güvenliği, en son verimleri yansıttığından en likit menkul kıymet olduğundan, üzerinde çalışılan konulardır.

Şirket tahvilleri gibi hazine dışı tahvillerde, talep edilen faiz oranı veya getiri, hükümet güvencesi yanında Hazine dışı tahvillerle gelen ek riskleri de üstlenen bir prim olacaktır.

Vade açısından, bir yatırımcı Hazine güvenliği ile karşılaştırıldığında konunun son vade tarihini kullanabilir. Bununla birlikte, her nakit akışı zamanlamasında benzersiz olduğu için, her bir nakit akışına uyan vadeyi kullanmak daha iyi olacaktır.

Tahvil Değeri Hesaplama
Her şeyden önce tahvil değerini hesaplamak için gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değerini (PV) bulmak zorundayız. Bugünkü değer, gelecekteki nakit akışını sağlamak için bugün yatırım yapılması gereken miktardır. PV nakit akışının zamanlamasına ve bugünkü değeri hesaplamak için kullanılan faiz oranına bağlıdır. Değeri hesaplamak için, her bir nakit akışının PV değeri bulunmalıdır. Ardından, tahvil fiyatını belirlemek için rakamları bir araya getirin.

Formül 14. 7

Zaman T daki PV: T / (1 + I) döneminde T gücüne

beklenen nakit akışları Beklenen nakit akışlarını geliştirdikten sonra, bireysel nakit akışları:

Formül 14. 8

Değer = Mevcut değer @ T1 + şimdiki değer @ T2 + mevcut değer @ T n

Daha ayrıntılı olarak göstermek için bazı sayıları atalım kavramı.

Örnek: Tahvil Değeri
Tahvil ihracı beş yıl içinde% 7 kupon oranı ve 1, 000 dolarlık bir vade ile olgunlaşır. Kolaylık açısından, tahvil yılda bir öder ve iskonto oranı% 5 olur .

Cevap:
Yılların her biri için nakit akışı:
Bir yıl = 70 $ Yıllık İki Yıl = 70 $ Üçüncü Yıl = 70 dolar, Yılın Dörtlüsü 70 dolar ve Yılın Beşliği 1 dolar, 070.

PV bir yıl = 70 / (1.05) ile 1 = 66 $ arasında değişmektedir. 67
Yıl İki = 70 / (1.05) ila 2 nd güç = $ 63. 49
Üçüncü yıl = 70 / (1.05) ila 3 güç = 60. 47
Yılın dördüncü yıldönümü = 70 / (1.05) ila 4.999. güç = 57. 59 Beşinci yıl = 1070 / (1. 05 379 Değer = 66. 67 + 63. 49 + 60. 47 + 57. 59 + 559 + 59.90
Değer = 66. 67 + 63. 49 + 60. 47 + 57. 59 + 838. 37 Değer = 1,086,99